编者按：据上交所网站消息，上交所上市审核委员会定于2023年3月15日召开2023年第14次上市审核委员会审议会议，届时将审议浙江太美医疗科技股份有限公司（简称“太美科技”）的首发事项。保荐机构为华泰联合证券有限责任公司，保荐代表人为张从展、张骁铂。

招股书显示，太美科技是国内基于云计算和大数据技术的生命科学产业数字化解决方案提供商，产品和服务覆盖临床研究、药物警戒、医药市场营销等环节。

(资料图片)

本次发行前，赵璐直接持有公司92,773,388股股份，占公司股本总额的17.2441%；同时，赵璐通过持股平台上海小橘、上海昆锐、新余浩霖、新余深空、新余七武士、舟山忆瑾、新余诺铭、新余星盟、软素企管控制公司86,377,140股股份，占公司股本总额的16.0552%。因此，赵璐合计控制太美医疗科技179,150,528股股份，占公司股本总额的33.2994%。赵璐为公司的控股股东、实际控制人。

太美科技本次拟募集资金200,000.00万元，分别用于临床研究智能化协作平台升级项目、临床研究企业端系统研发升级项目、独立影像评估系统研发升级项目、药物警戒系统研发升级项目。

招股书显示，2019年至2022年1-6月，公司营业收入分别为19,347.60万元、31,385.33万元、46,618.06万元及24,666.71万元，净利润分别为-36,164.92万元、-49,931.13万元、-47,914.38万元及-22,010.08万元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为-15,335.56万元、-26,680.38万元、-50,459.16万元及-22,499.58万元，经营活动产生的现金流量净额分别为-12,597.33万元、-10,155.71万元、-20,973.90万元及-17,407.70万元。

结合当前市场环境以及公司的实际经营状况，太美科技预计2022年年度营业收入为54,000至56,000万元，变动幅度15.83%至20.13%；预计归属于母公司股东的净利润-43,650至-41,115万元；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-45,950至-43,415万元。

据中国网财经，2019年，因收购软素科技、诺铭科技，太美科技合计形成商誉1.61亿元。由于软素科技经营业绩未达收购时的承诺金额，已分别于2020年末和2021年6月末计提了2948.35万元和3463.42万元的商誉减值损失。截至2021年6月30日，太美科技商誉账面价值为9700.8万元，其中因收购软素科技、诺铭科技产生的商誉账面价值分别为7552.84万元、2147.96万元。

据和讯，太美科技回复表示，公司的营业收入保持快速上升趋势，毛利率保持稳定水平，扭亏为盈的预期时间在2025年前后。

拟募集资金20亿元

招股书显示，太美科技是国内基于云计算和大数据技术的生命科学产业数字化解决方案提供商，产品和服务覆盖临床研究、药物警戒、医药市场营销等环节。

本次发行前，赵璐直接持有公司92,773,388股股份，占公司股本总额的17.2441%；同时，赵璐通过持股平台上海小橘、上海昆锐、新余浩霖、新余深空、新余七武士、舟山忆瑾、新余诺铭、新余星盟、软素企管控制公司86,377,140股股份，占公司股本总额的16.0552%。因此，赵璐合计控制太美医疗科技179,150,528股股份，占公司股本总额的33.2994%。赵璐为公司的控股股东、实际控制人。

太美科技本次拟募集资金200,000.00万元，分别用于临床研究智能化协作平台升级项目、临床研究企业端系统研发升级项目、独立影像评估系统研发升级项目、药物警戒系统研发升级项目。

营收增长净利持续亏损

招股书显示，2019年至2022年1-6月，公司营业收入分别为19,347.60万元、31,385.33万元、46,618.06万元及24,666.71万元，增长迅速，但主营业务毛利率分别为45.59%、39.62%、35.63%及33.31%，毛利率下降系受到医药市场营销解决方案、数字化SMO解决方案及临床运营服务的毛利率下滑及负毛利率影响。

报告期内，公司净利润分别为-36,164.92万元、-49,931.13万元、-47,914.38万元及-22,010.08万元，公司扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润分别为-15,335.56万元、-26,680.38万元、-50,459.16万元及-22,499.58万元，扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润下降较快。

同期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-12,597.33万元、-10,155.71万元、-20,973.90万元及-17,407.70万元。太美科技表示，报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，主要系因报告期内公司处于快速扩张阶段，为持续保持市场竞争力，不断在市场拓展、产品研发等方面增加投入，且人工成本支出及采购金额相对于销售回款而言较大。

2022年1-9月，公司未经审计的营业收入为38,325.53万元，同比增长23.78%；归属于母公司股东的净利润为-29,800.97万元，上年同期为-31,532.46万元；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-31,446.23万元，上年同期为-33,734.81万元。

结合当前市场环境以及公司的实际经营状况，太美科技预计2022年年度营业收入为54,000至56,000万元，变动幅度15.83%至20.13%；预计归属于母公司股东的净利润-43,650至-41,115万元；预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润-45,950至-43,415万元。

中国网财经：收购导致大额商誉

据中国网财经，2019年，太美科技进行了两笔收购，导致公司商誉“埋雷”。

2019年1月至3月，太美科技通过全国股转系统收购软素科技29.692%股份。2019年6月，太美科技前身太美有限与软素科技及其原股东李申嘉、蒋金根等签订《投资协议》，约定太美有限通过增资及受让软素科技原股东及其他少数股东持有的软素科技所有股权的方式，取得软素科技100%股权。收购软素科技合计成交金额为1.86亿元。

值得注意的是，签署《投资协议》的同时，太美科技还与李申嘉、蒋雯昕(蒋金根之女)签署了相关对赌条款，对二人在对赌期内的义务进行了约束。

因软素科技2019年、2020年未能达到业绩承诺，太美科技及软素科技原股东签订《补充协议》，李申嘉、蒋雯昕分别向太美科技支付5000万元和1143.88万元业绩补偿款。

据问询回复，软素科技的业绩对赌期为2019年6月28日-2021年末，但无论公司2019年度-2021年度当年是否完成承诺业绩及承诺净利润，如公司在这三年累计经营性现金流净额小于等于0元，则对赌期顺延一年，即增加2022年度为对赌期，2022年承诺业绩与承诺净利润要求不低于2021年承诺净额。

截至目前，软素科技已更名为上海太美星环数字科技有限公司，简称太美星环。

2019年，因收购软素科技、诺铭科技，太美科技合计形成商誉1.61亿元。由于软素科技经营业绩未达收购时的承诺金额，已分别于2020年末和2021年6月末计提了2948.35万元和3463.42万元的商誉减值损失。

截至2021年6月30日，太美科技商誉账面价值为9700.8万元，其中因收购软素科技、诺铭科技产生的商誉账面价值分别为7552.84万元、2147.96万元。

和讯：预计盈利时点为2025年客户流失率走高趋势下可能性几何

据和讯，太美科技回复表示，公司的营业收入保持快速上升趋势，毛利率保持稳定水平，扭亏为盈的预期时间在2025年前后。

不过，太美科技的回复可能过于乐观。

首先，2018年至2021年，太美科技营收分别为5997.43万元、1.93亿元、3.14亿元、4.66亿元，2019年至2021年营收增速分别为212.67%、62.69%、48.41%，营收增速大幅放缓。

其次，太美科技的主营业务毛利率也持续下滑，并非如其所言保持稳定水平。数据显示，2019年至2022年1-6月，公司的主营业务毛利率分别为45.59%、39.62%、35.63%、33.31%，2022年上半年的毛利率水平较2019年大幅下滑。

此外，太美科技主营之一的SaaS产品在指标表现方面也不容乐观。客户流数据是衡量SaaS公司产品客户满意度的量化指标，太美科技在SaaS业务收入比重不断下降的同时，客户也在流失。

数据显示，2019年至2021年，公司SaaS产品收入占比分别为30.33%、27.01%、25.71%。与此同时，SaaS业务客户流失率从2019年的12.77%上升至2021年的15.91%。

太美科技获客成本也在不断上涨。根据其回复，2019年至2021年，公司平均获客成本分别为6.32万元/个、5.77元/个、6.2元/个，至2022年上半年，公司的获客成本进一步上涨为7.21元/个。在获数据本上涨的另一面，公司的平均合同金额却不断走低，从2019年的51.65万元降至2021年的33.68万元。

这也透露出，太美科技在获客方面并不轻松。此外，需要指出的是，太美科技营收的上涨或许与其不断的营销投入有关。

数据显示，2019年至2021年，公司销售费用分别为6297.61万元、9647.41万元、1.6亿元，增速分别为53.19%、65.79%，占营收比例分别为32.55%、30.74%、34.31%，均在三成以上。

在营收靠营销拉动、且获客难度增加的情况下，太美科技能否在2025年成功扭亏为盈，还需打上问号。

关键词：