编者按：4月14日，猪八戒股份有限公司（简称“猪八戒网”）再次递表港交所，联席保荐人为中信证券（香港）有限公司及建银国际金融有限公司。此前2022年10月14日，猪八戒网首次向港交所递交了招股书，已经为失效状态。

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今年3月30日，中国证监会网站发布了《关于核准猪八戒股份有限公司发行境外上市外资股的批复》，核准该公司发行不超过13,892万股境外上市外资股，每股面值人民币1元，全部为普通股。完成本次发行后，该公司可到香港联合交易所主板上市。

招股书显示，自创立以来，该公司专注于运用科技，通过平台智能匹配企业僱主的服务需求与服务商的技能，撮合企业僱主与服务商的交易。公司透过向企业僱主提供便捷、覆盖企业全生命周期的企业服务，并赋能服务商数字化业务运营提升运营效率，致力提升对平台用户的价值主张。猪八戒平台为公司企业服务平台业务的基础。

猪八戒网拟将募集资金分别用于下列用途：在未来5年将用于扩大公司的用户群体，改善业务生态，提升商业化能力；在未来5年将用于加强技术研发，以巩固与提升公司业务的竞争力；在未来5年用于选择性地寻求策略投资及收购机会；及用作营运资金及一般企业用途。

2020年、2021年、2022年，猪八戒网收益分别为7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元，经计算，2021年、2022年增幅分别为1.41%、-29.49%。

同期，猪八戒网年内亏损分别为2.68亿元、3.66亿元、2.28亿元，经计算，累计亏损8.62亿元。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，公司分别录得经营现金流出净额人民币35.0百万元、人民币93.9百万元及人民币202.6百万元，主要归因于除税前期内亏损，并经调整折旧及摊销等非现金项目以及营运资金变动的影响。

报告期内，该公司毛利率逐年下降。于2020年、2021年及2022年，公司总毛利率分别为63.7%、60.7%及58.9%。猪八戒网表示，总毛利率由2020年63.7%下跌至2021年60.7%，主要由于于2020年至2021年的收益增幅1.4%低于同期销售成本的增幅9.8%。总毛利率由2021年60.7%，轻微下降至2022年的58.9%，主要由于销售成本跌幅26.2%低于同期收益跌幅29.5%。

2022年收益降29.49%

2020年、2021年、2022年，猪八戒网收益分别为7.57亿元、7.68亿元、5.41亿元，经计算，2021年、2022年增幅分别为1.41%、-29.49%。

同期，猪八戒网年内亏损分别为2.68亿元、3.66亿元、2.28亿元，经计算，累计亏损8.62亿元。

截至2020年、2021年及2022年12月31日止年度，公司分别录得经营现金流出净额人民币35.0百万元、人民币93.9百万元及人民币202.6百万元，主要归因于除税前期内亏损，并经调整折旧及摊销等非现金项目以及营运资金变动的影响。

于2020年、2021年及2022年，总毛利率分别为63.7%、60.7%及58.9%。总毛利率由2020年63.7%下跌至2021年60.7%，主要由于于2020年至2021年的收益增幅1.4%低于同期销售成本的增幅9.8%。总毛利率由2021年60.7%，轻微下降至2022年的58.9%，主要由于销售成本跌幅26.2%低于同期收益跌幅29.5%。

按业务线划分，2020年、2021年及2022年，来自客户合约收益占收益总额百分比分别为78.5%、77.2%、75.8%。

其中，企业服务平台类收益占收益总额百分比分别为19.3%、17.9%、21.1%，智慧企业服务类收益占收益总额百分比分别为43.9%、44.6%、41.6%，产业服务类收益占收益总额百分比分别为15.3%、14.7%、13.1%。

同期，来自政府合作安排的收益占收益总额百分比分别为21.5%、22.8%、24.2%。

每日经济新闻：三年半亏损10亿

据每日经济新闻，去年10月14日，猪八戒网递交IPO招股书，拟登陆港交所主板上市。

截至2022年6月30日，公司累计注册用户数量达到3240万，其中企业雇主2550万名，服务商690万名。

2019年-2021年，猪八戒网的成交客户数分别为23.21万、25.99万、33.07万，平均客单价从10492元增长至25416元，GMV分别为24.35亿元、54.82亿元、84.05亿元。

不过，猪八戒服务的客户虽多，成交量虽大，但获取利润的能力仍十分不够。

招股书显示，2019-2022上半年，猪八戒网实现营收7.17亿元、7.57亿元、7.68亿元、2.87亿元，营收水平在2020年还有5.62%的增长幅度，而2022上半年，营收同比下滑达到25.14%。同期，猪八戒网净亏损分别达到2.72亿元、2.68亿元、3.66亿元、1.33亿元，也就是说，三年半时间里，猪八戒网已经累计亏损超过10亿元。

公司称，过往由于就服务及产品产生大额销售、行政及研发开支，故录得大额亏损净额。从招股书看，猪八戒的行政开支、销售开支个别年份占营收比的70%以上。

2022年上半年，猪八戒公司营收为2.87亿元，较上年同期的3.84亿元下降25.26%，亏损为1.12亿元。公司称主要是由于疫情持续暴发，导致客户就公司服务付费的能力降低；及知识产权服务行业竞争加剧，导致客户订单平均价格下降。

从猪八戒的收入结构来看，主要来自提供企业服务、智慧企业服务、产业服务及政府区域企业服务生态促进合作。其中，智慧企业服务主要包括智慧工商财税服务、智慧知识产权服务及智慧科技咨询服务，简单来说就是代理记账和商标代理，这块的收入占比在40%以上，今年上半年营收1.17亿元，同比下滑26.7%，仍占据总营收的40.7%。

另外，企业服务平台业务在该公司四项业务中毛利率最高，近两年的毛利率在90%左右，不过这块的收入占比不高，收入占比出现持续走低。猪八戒最赚钱的核心业务板块出现连续下滑。

证券日报：服务商、买家侧口碑下滑？

据证券日报，在为公司贡献营收最多的智慧企业服务中，匹配服务获得佣金是最大收入来源。

由于服务客户基数巨大，猪八戒每年撮合的业务数量非常可观。招股书显示，截至2022年12月31日，平台累计企业雇主数量达2630万名，累计服务商数量达740万名。

但近年来，企业匹配服务有了越来越多的针对性解决方案。因此，猪八戒匹配服务佣金收入也遭遇瓶颈。

猪八戒的收入中，智慧企业服务类收益占比最高，为41.6%，不过，该业务于2022年毛利1.24亿元，同比缩减38.9%。招股书表示，由于大部分客户为中小企业，受到激烈市场竞争，重点业务的平均服务费减少导致收益减少。

同时，平台在管理和服务过程中也存在一些漏洞，导致服务商、买家侧的口碑下滑。黑猫投诉平台数据显示，有关“猪八戒网”共有334条投诉，其中大部分是服务对接问题、额外收费问题。

其中，最新一条投诉信息为虚假需求诱导服务商投标。投诉问题显示，用户多次投标，然而，或是联系不上雇主，或是雇主没有此需求或者已经找到别的服务商合作，前后花了1400多元，却没有成交一单。

张毅表示，投诉问题某种程度说明产品服务的非标化问题比较严重，需要平台方在产品、服务等方面加强提升，更好服务客户，企业的规模化之路才能更持久。

毕然表示，上市成功将有助于增加企业的融资方式与业务拓展，但同时企业应注意内部管理，商业化和用户体验要根据市场情况进行调整，并加大后期服务投入。

对于用户对猪八戒服务质量的投诉，记者多次拨打公司电话，截至发稿，并未得到回复。

证券时报：为上市筹备多年

据证券时报，IPO前，猪八戒网创始人朱明跃（透过八戒实业及堆龙高老庄）、刘川郁及朱陶分别持有公司已发行股本总额约28.09%、1.12%及1.35%，三人一共持股约30.55%，共同构成控股股东。

招股书显示，在创立猪八戒网之前，朱明跃曾于2002年7月至2006年9月担任重庆晚报时政记者及首席记者。关于公司名字的由来，朱明跃曾表示，“一来我姓朱，二来有点胖，干脆取名猪八戒网。”

除控股股东外，猪八戒网的员工持股平台堆龙天禽、堆龙天问分别持股2.84%、0.95%，两江产业集团持股17.45%，博恩集团持股15.51%，其他投资者合计持股32.69%（包括智融卓信、赛伯乐投资集团、IDG资本、汉江基金、长江基金等）。

招股书显示，猪八戒网为上市筹备已久。2011年，猪八戒网曾拟定了海外上市计划。但随后，公司于2015年决定不进行海外上市并计划在A股上市。2019年7月，猪八戒网向重庆证监局提交上市辅导备案。2022年10月，猪八戒网向香港联合交易所递交上市申请材料，准备在香港联合交易所主板上市。

猪八戒网披露显示，本次赴港上市，所募资金将用于未来扩大用户群、改善业务生态、提升商业化能力；加强技术研发；寻找投资机会和收购机会以及补充营运资金及一般企业用途。

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